Учебно-методический комплекс Инвестиции и фондовый рынок для студентов совместного Китайско-Российского института


Тема 11.Инвестиции и современные особенности и новации инфраструктурных элементов фондового рынка



страница11/15
Дата31.07.2016
Размер3.4 Mb.
ТипУчебно-методический комплекс
1   ...   7   8   9   10   11   12   13   14   15
Тема 11.Инвестиции и современные особенности и новации инфраструктурных элементов фондового рынка.

Ключевые понятия.

Инфраструктура фондового рынка

Расчетная и клиринговая инфраструктура

Рыночная цена

Листинг

Интернет-трейдинг



8

11.1. Биржевая инфраструктура фондового рынка.

Инфраструктура фондового рынка- это система каналов и связей (институтов), по которым происходит движение информационных, финансовых ресурсов и перераспределение прав собственности на ценные бумаги. Ее предназначение состоит в реализации всех видов деятельности, обеспечивающих эффективное взаимодействие профессиональных участников, инвесторов в реальном рыночном пространстве.

Инфраструктура фондового рынка в узком смысле слова включает:



  • институционально организованные рынки (фондовые биржи, внебиржевые торговые системы),

  • рыночную инфраструктуру (депозитарии, регистраторы, расчетно-клиринговые организации, системы раскрытия информации),

  • механизм взаимодействия между ними (сделки, технологии рынка)

  • систему регулирования финансового рынка (государственные регуляторы, саморегулируемые организации, законодательная инфраструктура и профессиональные стандарты).

Товары на рынке (ценные бумаги / финансовые инструменты) и финансовые услуги также относятся к инфраструктуре фондового рынка, но уже в более в широком смысле слова. На финансовом рынке устанавливаются цены на финансовые активы, товарами становятся предприятия реальной экономики, покупается и продается контроль за бизнесом.

Институционально организованные рынки или биржевая инфраструктура фондового рынка.

Биржевая инфраструктура предназначена для осуществления деятельности по организации торговли фондовыми ценностями. Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. Деятельность по организации торгов является лицензируемой и направлена на предоставление участникам финансового рынка полного набора конкурентоспособных торговых, клиринговых, расчетных, депозитарных и информационных сервисов с соблюдением баланса интересов участников рынков.

В таблице 11.1. приведены функции биржевой инфраструктуры по этапам совершения сделки с ценными бумагами и организации, их выполняющие.

Таблица 11.1. Биржевая инфраструктура: ее функции и составные элементы.

Функции

Соответствующие им элементы инфраструктуры

  1. Организатор торгов

  1. Биржа

  1. Депонирование денежных ценностей (рублей, валюты) и ценных бумаг перед началом торгов

  1. Расчетный депозитарий

  2. Расчетная палата

  1. Клиринг результатов сделок по итогам торгов

  1. Национальный клиринговый центр

  1. Расчеты по рублям, валюте, ценным бумагам по итогам торгов

  1. Расчетный депозитарий

  2. Расчетная палата

  1. Информационные системы отчетов по итогам сделок и внебиржевых сделок

  1. Системы ЭДО, БЭСП и др

Организатор торгов или фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий сегмент рынка ценных бумаг, характеризующийся одновременно следующими признаками:

1. Предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами между продавцами и покупателями с участием биржевых посредников.

2. Раскрытие информации любому заинтересованному лицу об установленных правилах допуска участника рынка к торгам, допуска к торгам ценных бумаг, заключения и сверки сделок, регистрации и исполнения сделок, об ограничениях манипулирования ценами, о регламенте (расписании) предоставления услуг организатором торговли участникам торгов, а также списка ценных бумаг, допущенных к торговле.

3. Предоставление информации о каждой сделке (дата и время заключения сделки, наименование ценных бумаг – предмета сделки и номер их государственной регистрации, цена и объем торговли ценными бумагами).

Объектами биржевой торговли являются обычно эмиссионные ценные бумаги. Для выполнения своей деятельности на бирже создаются следующие структурные подразделения: котировальная комиссия, расчетная палата, регистрационная комиссия, клиринговый центр, информационно-аналитическая служба, отдел консалтинга, отдел технического обеспечения, арбитражная комиссия, комитет по правилам биржевых торгов.

Главными принципами деятельности биржи являются предоставление максимально возможных гарантий исполнения сделок и обеспечение максимально полной информации об эмитентах и биржевых сделках. В настоящее время фондовые биржи организованы в форме акционерного общества. Основными статьями дохода биржи выступают комиссионное вознаграждение за проведение торговых операций на рынках, плата за листинг и за поддержание ценных бумаг эмитента в котировальном списке, доходы от размещения на счетах банков временно свободных средств клиентов, а также вступительные, ежегодные, целевые (на покрытие текущих убытков, создание резервов) и иные взносы членов биржи. В качестве примера структуры доходов биржи приведены данные по Московской биржи (Таблица 2).

Расходы биржи определяются суммами, необходимыми для ее технического оснащения, содержания персонала, на покрытие расходов по исследованию биржевого рынка и изданию информационных бюллетеней. Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями (участниками) фондовой биржи и торговать на бирже.

Более подробно наиболее важные процедуры биржевой торговли рассмотрим на примере Московской биржи. Существенным условием организации биржевой торговли и снижения рисков исполнения сделок является аккредитация ее членов. ОАО Московская Биржа управляет крупнейшей в России публичной площадкой для торговли акциями, облигациями, производными инструментами, валютой и инструментами денежного рынка, центральным депозитарием (НКО ЗАО "Национальный Расчетный Депозитарий"), а также крупнейшим клиринговым центром - ЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр". Помимо этого, Московская Биржа предоставляет участникам торгов информационные услуги и программно-технические решения. На середину 2013 года Московская Биржа входила в "двадцатку" ведущих фондовых площадок мира по суммарной капитализации торгуемых акций, а также в "десятку" крупнейших площадок по объему торгов облигациями (в денежном выражении) и в ТОП-10 по объему торгов срочными контрактами. На фондовом рынке Московской Биржи допущены к торгам ценные бумаги более 700 эмитентов, в том числе бумаги крупнейших российских компаний по уровню рыночной капитализации. В феврале 2013 года Московская Биржа провела IPO, установив рекорд среди локальных размещений. Совокупный объем размещения составил 15 млрд рублей.



Таблица 11.2. Ключевые показатели Московской биржи14

Ключевые финансовые показатели (млн рублей)

2013 г.

2012 г.

Изменения 2013 г. к 2012 г.

Операционные доходы

24 605,97

21 546,97

14%

Комиссионные доходы

12 792,12

11 406,82

12%

Процентные и прочие финансовые доходы

11 754,95

10 033,26

17%

Прочие операционные доходы

58,91

106,89

-45%

Прибыль от операционной деятельности

14 748,98

12 124,57

22%

Чистая прибыль

11 581,69

8 200,33

41%

Базовая прибыль на акцию (рубли)

5,23

3,86

35%




EBITDA

16 398,36

13 719,28

20%

Рентабельность по EBITDA

66,6%

63,7%



Комиссионные доходы от деятельности Московской биржи составляют 25%, операционные – в два раза больше.

Суммарный оборот торгов на фондовом рынке Московской Биржи в 2013 году составил 24,0 трлн рублей, что соответствует уровню 2012 года. Объем торгов облигациями вырос на 23% — до 15,3 трлн рублей, включая операции на вторичном рынке с ОФЗ на сумму 6,0 трлн рублей и с корпоративными облигациями на 6,2 трлн рублей. Объем торгов акциями, российскими депозитарными расписками и паями в 2013 году составил 8,7 трлн рублей, что на 25% ниже, чем в 2012 году. Наибольшие объемы торгов на рынке акций были зафиксированы в четвертом квартале 2013 года, после введения режима торгов Т+2.

Денежный рынок Общий объем торгов на денежном рынке вырос за 2013 год на 24% — до 220,7 трлн рублей, включая сделки репо на сумму 207,7 трлн рублей. На Московской Бирже участники рынка имеют возможности заключать сделки прямого репо с Банком России, внебиржевого репо с Банком России, междилерского репо, а также репо с центральным контрагентом, которые стартовали в феврале 2013 года и продемонстрировали впечатляющий рост объемов торгов. В структуре междилерского репо операции с акциями составляют 43%, с корпоративными облигациями — 38%, с ОФЗ — 14%.

Участники торгов оплачивают не только комиссионное вознаграждение за проведение операций в торговой системе, но и за услуги депозитарной и клиринговой деятельности.



Расчетно-депозитарные услуги. Доходы от депозитарной деятельности и проведения расчетов по сделкам в 2013 году выросли на 21% и составили 2,32 млрд рублей. Объем активов на хранении в НРД к концу 2013 года увеличился на 80% — до 21,8 трлн рублей с 12,0 трлн рублей в конце 2012 года. В частности, рыночная стоимость акций на хранении в НРД увеличилась в 2,8 раза — до 12,1 трлн рублей, суммарная номинальная стоимость корпоративных и региональных облигаций выросла на 26% до — 5,1 трлн рублей. Общее количество ценных бумаг на хранении в НРД увеличилось в 4 раза — с 18,1 трлн бумаг до 73,1 трлн.

Таковы основные финансовые и операционные показатели работы Московской биржи.

Для успешного выполнения своих функций, необходима соответствующая система управления. Руководство биржей осуществляет Правление биржи, а фондовым рынком - Совет директоров Фондовой биржи ММВБ. Московская биржа имеет также совещательный орган - Совет Биржи и Комитеты, включая комитеты по валютному, по срочному рынку, по проведению расчетов и оформлению операций, по информационно-технологическим сервисам. Основными задачами Совета Биржи являются взаимосвязь с профессиональными участниками рынка и представительство интересов участников рынков Биржи и потребителей услуг компаний Группы «Московская Биржа» в целях полного и всестороннего учета их потребностей при решении вопросов, связанных с организацией и развитием биржевой инфраструктуры и иной инфраструктуры финансового рынка. К компетенции Совета Биржи относятся вопросы разработки предложений и предоставление рекомендаций Наблюдательному совету по вопросу совершенствования стратегии развития Группы «Московская Биржа», обсуждение приоритетных проектов Биржи, разработка предложений по совершенствованию инфраструктуры биржевого рынка, технологий клиринга и расчетов, и предоставление по результатам рассмотрения рекомендаций Наблюдательному совету. Совет Биржи занимается стратегическими вопросами в области совершенствования института листинга, предложений по привлечению на рынок участников новых клиентских сегментов. Разрабатывает Кодекс этики участников торгов. В Совет биржи включаются представители:

• участников торгов;

• эмитентов;

• управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;

• акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов;

• саморегулируемых организаций на финансовом рынке;

• независимых экспертов и аналитиков.
11.2. Фондовый рынок биржи.
Фондовый рынок Группы "Московская Биржа" – крупнейший фондовый рынок стран СНГ, Восточной и Центральной Европы. ЗАО "Фондовая биржа ММВБ", осуществляющая организацию торговли на фондовом рынке Московской Биржи, входит в тридцатку ведущих фондовых бирж мира. Фондоый рынок ММВБ имеет несколько секторов.

Сектор "Основной рынок" Московской Биржи включает в себя два крупных рынка, которые условно можно разделить по технологиям (депонирование активов, время завершения сделок наличия центрального контрагента сделок) и видам допущенных к торгам инструментов:

Рынок акционерного капитала (Рынок Т+). На рынке ведутся торги акциями, депозитарными расписками, инвестиционными паями, ETF. Также проводятся торги государственными и корпоративными облигациями. Рынок Т+ создан на основе технологии торгов с центральным контрагентом, частичным обеспечением и отложенным исполнением. Расчеты в Режиме основных торгов Т+ ("стакан Т+2") осуществляются на второй день с момента заключения сделки (расчетный цикл - Т+2).

Рынок долгового капитала (Рынок Т0). На рынке ведутся торги ОФЗ, корпоративными (в т.ч. биржевыми), региональными и муниципальными облигациями. Рынок Т0 создан на основе технологии торгов с центральным контрагентом и полным (100%) предварительным обеспечением. Расчеты в Режиме основных торгов ("стакан Т0") осуществляются в день заключения сделки (расчетный цикл Т+0).

Сектор Classica – классический адресный рынок акций, без 100% предварительного депонирования бумаг и возможностью расчетов по сделкам в долларах США.

Функции центрального контрагента биржи выполняет ЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр.

Для того, чтобы функционировала биржа, необходимо зарегистрировать документы, отвечающие на три основных вопроса:


  1. Как происходит аккредитация участников торгов?

  2. Как совершаются операции на рынке ценных бумаг.

  3. Как осуществляется отбор ценных бумаг, которые торгуются на бирже?

Именно эти позиции определяют уровень биржевой торговли в стране, ее международный статус, интерес инвесторов к биржевому рынку. Например, биржи сопоставляются по тому, какие инвесторы являются участниками торгов? Есть ли крупные институциональные инвесторы? Если есть, то такая биржевая площадка интересует эмитентов, выходящих на IPO. Если список обращающихся бумаг многочисленный, то на биржу стремятся инвесторы, которые формируют различные торговые стратегии. В странах возникающих экономик в листинге находится существенно меньше бумаг, чем в развитых.

Допуск к Участию в торгах происходит в соответствии с Правилами допуска к участию в торгах. Участником торгов ЗАО "ФБ ММВБ" может стать профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление соответствующего вида деятельности, допущенное к участию в торгах в ЗАО "ФБ ММВБ". При выполнении условий участнику предоставляется допуск к участию в торгах в Секторе рынка. Для получения допуска к отдельным режимам торгов участнику торгов необходимо выполнить дополнительные условия допуска к участию в торгах.

Для получения допуска к участию в торгах Кандидату в Участники торгов необходимо подать заявление о предоставлении допуска к участию в торгах по установленной форме, подготовить и предоставить в ЗАО "ФБ ММВБ" комплект документов. Необходимым условием участия в торгах является техническое обеспечение доступа к торговой депозитарной и клиринговой системы биржи, проведению электронного документооборота. Для этого заключаются соответствующие договоры с клиринговой и расчетно-депозитарной организаицией, договор с биржей о предоставлении интегрированного технологического сервиса, а также установить необходимое для участия в торгах на Бирже программно-техническое обеспечение, соответствующее требованиям, установленным Техническим центром и ЗАО "ФБ ММВБ. Технический доступ к совершению операций на ФБ ММВБ может осуществляться через удаленный доступ к Системе торгов ФБ ММВБ, через сеть Интернет, аренду, внешние программно-технические средства.

Взнос за предоставление допуска к участию в торгах с декабря 2013 года составляет 3 млн. российских рублей. Биржа присваивает Участнику торгов Торговый идентификатор. Анализ хода торгов (и их результатов) или наблюдение за ходом торгов (и их результатами) осуществляется Участником торгов на основании Просмотровых идентификаторов с возможностью просмотра котировок (анализ хода и итогов торгов) или без возможности просмотра котировок (наблюдение за ходом торгов).



11.3.Возможности биржевой инфраструктуры для привлечения инвестиций в инновационные компании. Новым веянием на фондовом рынке является создание особого биржевого сегмента для инновационных компаний малой капитализации. С 15 июля 2009 года на Московской Бирже действует Рынок Инноваций и Инвестиций (РИИ Московской Биржи) – биржевой сектор для высокотехнологичных компаний, созданный ОАО Московская Биржа совместно с ОАО "РОСНАНО". Основная задача РИИ Московской Биржи – содействие привлечению инвестиций, прежде всего, в развитие малого и среднего предпринимательства инновационного сектора российской экономики. Для организации эффективного взаимодействия по проекту РИИ, который обладает высокой значимостью для инновационного развития России, при Московской Бирже создан Координационный совет РИИ Московской Биржи, в который вошли представители профильных министерств и ведомств, институтов развития, законодательной власти и профессиональных ассоциаций. Цели Рынка Инноваций и Инвестиций

  • создание прозрачного механизма привлечения инвестиций в высокотехнологический сектор экономики России;

  • выстраивание инвестиционной цепочки: от финансирования инновационных компаний на ранней стадии до выхода на биржевой рынок;

Инновационные компании по своей сути не могут привлечь внимания инвесторов в силу короткого срока их существования и высоких рисков. Но существует заинтересованность бизнеса и государства в продвижении на рынке этих копаний. Биржевой сегмент для инновационных компаний конструируется по иным правилам, чем рынок компаний с отлаженным бизнесом. Биржевой рынок дает возможность выделиться среди других компаний, привлечь особый тип инвесторов, нацеленных на рискованные компании. Компании получают особые услуги и поддержку в организационном, налоговом и финансовом поле. Критериями отбора компаний в сектор РИИ является признак о том, что существенная часть выручки эмитента формируется за счет осуществления им хозяйственной деятельности в отраслях, связанных с применением инновационных и высоких технологий Размер таких компаний - капитализация не менее 50 млн. рублей. Особая процедура вывода компаний РИИ на биржевой рынок в том, что существует для них институт листинговых агентов. Листинговый агент – организация, аккредитованная ЗАО "ФБ ММВБ". Она занимается подготовкой комплекта документов, необходимых для подачи эмитентом заявления о допуске ценных бумаг к торгам в процессе размещения в ЗАО "ФБ ММВБ" с прохождением или без прохождения процедуры листинга и/или подачи эмитентом заявления о допуске ценных бумаг к торгам в процессе обращения в ЗАО "ФБ ММВБ" с прохождением или без прохождения процедуры листинга в Секторе РИИ. Роль листингового агента заключается подготовке молодых инновационных компаний к выходу на Биржу и в контроле за раскрытием информации эмитентом в течение одного года с момента выхода компании в Сектор РИИ.

Институт Листинговых агентов призван повысить уровень "прозрачности" компаний Сектора РИИ, уменьшить риски инвесторов.

Для инновационных компаний РИИ позволяет получить рыночную оценку стоимости активов и привлечь инвесторов, а также повысить прозрачность и увеличить стоимость компании;

На ФБ ММВБ действует РИИ-2 – режим для проведения частных размещений с использованием биржевых технологий и листинга в Режиме Переговорных Сделок (РПС) только для квалифицированных инвесторов.

Сектор создан для молодых компаний, не готовых к проведению полноценного IPO. В РИИ-2 компании могут привлечь финансирование у квалифицированных инвесторов: управляющих компаний, хедж-фондов, специализирующихся на работе с молодыми, венчурными компаниями, а также квалифицированных частных инвесторов с капиталом от 1 млн. руб.

В России существует государственная поддержка, направленная на развитие инновационного предпринимательства в России. Субсидии на возмещение расходов, связанных с выводом ценных бумаг в сектор РИИ фондовой биржи, могут получить инновационные компании, являющиеся субъектами малого и среднего предпринимательства. Компания может получить субсидию в субъекте РФ по месту регистрации юридического лица, для этого необходимо обратиться в государственный орган субъекта РФ, к компетенции которого отнесены вопросы поддержки малого и среднего предпринимательства. Компенсация составляет 50% расходов, но не более 5 млн. рублей (субъект РФ оставляет за собой право увеличить размер выплаты). Компенсация 50% расходов, но не более 5 млн. рублей (субъект РФ оставляет за собой право увеличить размер выплаты). Она может быть использована на подготовку для государственной регистрации эмиссионных документов (решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг), на оплату услуг профессионального участника рынка ценных бумаг (брокера/брокеров), оказывающего эмитенту самостоятельно или с привлечением третьих лиц, на оплату услуг листингового агента фондовой бирже, на проведение аудита и составление финансовой отчетности эмитента по МСФО

В качестве примера удачных аналогичных реформ в странах с развивающейся экономикой приведем Бразилию. Бразильская площадка Novo Mercado приняла требования листинга, основанные на лучшей международной практике корпоративного управления, превышающие требования законодательства. Это привело к тому, что эмитентам стали доверять международные инвесторы. В связи с этим пересмотр правил листинга, создание более четких требований к эмитентам, а также обновление российского кодекса корпоративного поведения повысили доверие к системе в целом. Количество компаний, имеющих листинг в Novo Mercado увеличилось с 7 в 2004 году до 125 в 2011.
11.4. Депозитарии.
Кроме биржи важнейшим элементом инфраструктуры рынка являются депозитарии. Депозитарии не только обслуживают биржевой оборот ценных бумаг, но и обеспечивают надлежащее функционирование рынка ценных бумаг и прав, вытекающих из этих ценных бумаг. По Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. В России депозитарием, обслуживающим сделки на Московской бирже является Небанковская кредитная организация ЗАО Национальный расчетный депозитарий. Депозитарий получил статус Центрального депозитария в ноябре 2012 года. Центральный депозитарий – это центральная расчетная организация на национальном и межнациональном сегменте фондового рынка, элемент общей инфраструктуры рынка ценных бумаг. Центральный депозитарий :


  • осуществляет депозитарную деятельность: ведет учет и хранение ценных бумаг, фиксацию и удостоверение прав депонентов на ценные бумаги.

  • осуществляет депозитарную деятельность в отношении максимально возможного числа типов, видов и выпусков эмиссионных ценных бумаг, обращающихся на национальном фондовом рынке.

  • осуществляет депозитарную деятельность в отношении всех выпусков эмиссионных ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке.

  • является головным депозитарием для всех национальных выпусков эмиссионных ценных бумаг, если условия выпуска не предусматривают наличия реестродержателя, выполняющего функции головного учетного института.

  • хранит документы, удостоверяющие выпуски ценных бумаг, в соответствии с принятой формой выпуска, для тех выпусков, по которым Центральный депозитарий является головным: решения о выпуске, глобальные сертификаты и/или иные документы в соответствии с национальным законодательством.

Операции Центрального депозитария следующие:

Открытие и ведение счетов:

1)Открывает и ведет корреспондентские счета и иные счета в ценных бумагах


  • депозитариям-резидентам.

  • Центральным депозитариям иных стран и международным депозитарно-клиринговым организациям.

2)Открывает корреспондентские счета в Центральных депозитариях иных стран и в международных депозитарно-клиринговых организациях, а также необходимые для осуществления депозитарных операций денежные счета в требуемой валюте.

3)Открывает корреспондентские счета в иных организациях-нерезидентах, осуществляющих ведение учета ценных бумаг своих клиентов, и открывает корреспондентские счета таким организациям, если это допускается национальным законодательством.

4)Открывает счета в ценных бумагах иным нерезидентам, для которых допускается открытие счетов в Центральном депозитарии.

5)является номинальным держателям в реестрах по тем выпускам ценных бумаг, для которых предусмотрено наличие реестродержателя, выполняющего функции головного учетного института.

6)является единственным номинальным держателем в реестрах в отношении всех выпусков ценных бумаг, допущенных к обращению на национальном организованном рынке

7)обеспечивает переводы на основе электронного документооборота между счетами в реестрах в течение одного дня с момента заключения сделки или в иной срок, предусмотренный условиями сделки.

8)поддерживает систему кредитования ценными бумагами с целью гарантирования расчетов по заключенным сделкам.

9)выступает в качестве третьей стороны, гарантирующей выполнение условия сделок, по залоговым операциям, сделкам трехстороннего репо и в иных необходимых случаях.

10)ведение денежных счетов депонентов в национальной и иностранных валютах.

11)осуществление денежных расчетов по сделкам с ценными бумагами и выплат по ценным бумагам.

12)оказание кастодиальных услуг национальным депонентам по иностранным бумагам и иностранным депонентам по национальным бумагам.

13)хранение пакета ценных бумаг, принадлежащих государству на праве собственности.

14)выполнение функций Центральной клиринговой организации.

15)выполнение функций спецдепозитария для фондов коллективного инвестирования, пенсионных фондов.

16)ведение национальной базы данных рынка ценных бумаг.

Выделяются следующие типы специализации депозитариев:

1)"Кастодиальный депозитарий" - депозитарий, депонентами которого, как правило, являются инвесторы, не осуществляющие брокерской и дилерской деятельности и не обслуживающие организованные рынки ценных бумаг (торговые системы);

2) "Расчетный депозитарий" - депозитарий, обслуживающий организованные рынки ценных бумаг, депонентами которого являются, как правило, брокеры - дилеры, работающие в организованных торговых системах, и имеющий договор на обслуживание операций, осуществляемых в этих торговых системах.

Кастодиан - это депозитарий с более широким спектром услуг: базовые услуги и дополнительные услуги. К базовым услугам относят, в частности:


  • хранение и учет ценных бумаг;

  • расчеты по ценным бумагам в форме "поставка/получение против

  • платежа" и "поставка/получение , свободные от платежа";

  • получение доходов по ценным бумагам (дивиденды, проценты);

  • корпоративные действия;

  • голосование по доверенности клиента на общих собраниях акционеров;

  • оптимизация налогообложения, консультирование, оформление прав на налоговые освобождения и льготы;

  • отчетность клиентам о совершенных операциях и состоянии портфеля ценных бумаг;

  • ведение денежных счетов, в том числе валютных и мультивалютных, проведение конверсионных операций, начисление процентов на остатки по счетам, проведение операций "репо".

Дополнительные услуги включают в себя:

  • анализ денежных потоков, связанных с инвестициями, и анализ состояния портфеля ценных бумаг клиента;

  • кредитование ценными бумагами;

  • услуги, связанные с доверительным управлением портфелем ценных бумаг;

  • инвестиционное консультирование;

  • составление мультивалютной бухгалтерской отчетности;

  • подготовка отчетов о состоянии инвестиционного портфеля.

Кастодиальные депозитарии, в свою очередь, разделяются на два подтипа:
а) "Специализированный кастодиальный депозитарий" – это кастодиальный депозитарий, который не совмещает депозитарную деятельность с брокерской деятельностью или дилерской деятельностью. Специализированный кастодиальный депозитарий может выполнять функции головного регистрирующего депозитария. Организации, являющиеся регистраторами, по действующему законодательству, относятся к этому подтипу

б) "Неспециализированный кастодиальный депозитарий" – это кастодиальный депозитарий, который может совмещать депозитарную деятельность с брокерской деятельностью или дилерской деятельностью. Такой депозитарий не должен выполнять функции головного регистрирующего депозитария.

Важной чертой деятельности депозитария является система управления рисками. Существуют следующая классификация рисков:

Риски, связанные с приемом поручений

1. Риски, связанные с взаимодействием с инициатором поручения

2. Риски, связанные с авторизацией поручений инициаторов

3. Риски недостоверных или ошибочных поручений инициаторов



Риски, связанные с исполнением поручений

1. Риск неисполнения поручений

2. Риск исполнение недостоверных, ошибочных поручений

3. Риск совершения депозитарных операций без поручения инициатора



Риски, связанные с предоставлением отчетов

1. Риск, связанный с взаимодействием с получателем отчета

2. Риск предоставления ошибочных или недостоверных отчетов

3. Риск утечки конфиденциальной информации

Классификация источников риска определяет три основных вида рисков по месту возникновения:

1.Внутренние - риски, возникающие внутри депозитария.

2.Инфраструктурные (отраслевые) - риски, источником которых являются другие профессиональные участники рынка (регистраторы, депозитарии-корреспонденты, торговые системы, и т.п.), а также другие клиенты депозитария.

3. Внешние (макро-риски) - риски потери ценных бумаг, возникающие за пределами системы фондового рынка (макроэкономические, политические).


По характеру риска можно также выделить три основные группы:

1. Технологические - риски, связанные с ошибками и сбоями в работе оборудования, вычислительной техники и программного обеспечения.

2. Операционные - вероятность потерь, вызванная несовершенством или несоблюдением существующих стандартов обслуживания клиентов и исполнения внутренних контрольных процедур.

3. Организационные - риски, вызванные недостатками в организационном развитии компании-участника рынка: неадекватным управлением, недостаточным финансированием, сменой специализации деятельности и т.п.

Масштаб деятельности депозитария: сейчас депозитарий DTCC's обслуживает более 3,6 миллионов выпусков ценных бумаг США и других стран, общей стоимостью в 34 триллиона долларов США.
11.5. Клиринговые организации.
Клиринговая деятельность — это деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним участников организованного рынка ценных бумаг.

Главными целями клиринговых организаций являются:

• минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;

• сокращение времени расчета;

• снижение до минимального уровня всех видов риска, которые имеют место при расчете.

Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно-клиринговую деятельность, которая, в частности, включает:

• проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой организации;

• осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов, или осуществление клиринга;

• сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией; разработку расписания расчетов, т. е. установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая им информация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию

• контроль по перемещению ценных бумаг в результате исполнения контрактов;

• гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов;

• бухгалтерское и документальное оформление произведенных расчетов;

Для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, расчетно-клиринговая организация обязана формировать специальные фонды.
11.6.Международные инфраструктурные услуги на национальном биржевом рынке (Evroclear и Clearstrem).
Международные расчетные системы Clearstream и Euroclear получили допуск к проведению операций с государственными и корпоративными облигациями, а с 1 июля 2014 получили право прямого доступа на рынок акций РФ. Euroclear Bank получил разрешение от Центробанка РФ на активирование счетов (в Национальном расчетом депозитарии) с 1 июля. Но Euroclear пока не будет предоставлять (посттрейдинговые) услуги по сделкам с акциями, поскольку необходимо еще внести изменения в законодательство РФ. Первые расчеты с российскими акциями через другую международную систему - Clearstream –были запланированы на 7 июля. Выход международных расчетных систем на операции с корпоративными бондами и акциями РФ затягивался из-за проблем с налоговым администрированием и корпоративными действиями.

Использование международных платежных систем на российском фондовом рынке – важный фактор для привлечения на национальный рынок крупных глобальных инвесторов.


11.7.Интернет-трейдинг как ключевой механизм современной биржевой торговли.

Интернет принес в биржевые процессы глубокие изменения и возможности для инвестирования. Для инвесторов – нет необходимости самостоятельной аккредитации на организованном рынке. Они связаны с тем, что для инвестирования на фондовом рынке инвесторам не нужно Они становятся клиентами брокеров и получают торговый терминал для удаленного доступа к торгам и постторговому обслуживанию: клирингу, депозитарным услугам. Для эмитентов – есть возможность самостоятельно иметь информацию о котировках своих акций на бирже. Простота доступа к рынку значительно повысила интерес к фондовому рынку, выросло число инвесторов среди частных и корпоративных клиентов, а у эмитентов – повысился интерес к рынку как понятному способы привлечение инвестиций в бизнес.

Интернет-трейдинг впервые получил известность в середине 90-х годов как технология, позволяющая упростить и ускорить процесс приема заявок от частных инвесторов на операции с ценными бумагами. Возникли новые отрасли финансовых посреднических услуг.

Интернет-трейдинг означает участие в торгах в режиме он-лайн через торговый терминал. Этот терминал оборудован программой, максимально удобной для обычного пользователя. Наличие в системе интуитивно понятного интерфейса способствует быстрому освоению всех возможностей программы. На торговом терминале есть определенный набор «окон», куда поступает информация о ситуации на рынке всех инструментов, обращающихся на бирже. По каждому инструменту ( акции, облигации) доступна полная информация о ситуации на рынке, в том числе, вся информация о ценах и объемах заключенных сделок на начало и окончание торгового периода, ценовая ситуация на текущий момент времени, полная характеристика рынка: сколько бумаг стоит на спросе и предложении, какие цены заявок – так называемая очередь заявок уровни лучших цен для спроса и предложения, текущий ценовой спрэд, процентное изменение цен по сравнению с предыдущей торговой сессией и прочую информацию. Так как развитие интернет –трейдина в России шло в жесткой конкурентной борьбе, то разработчики торговых терминалов стремились предоставить максимально возможный перечень желаний клиентов. Результатом этого стала полная информационная насыщенность в любой информации по торгам.

Заявки на рынке участник торгов видит только свои ( стакан котировок) и лишь в случае совершения адресных сделок, он видит контрагента. Участник торгов создает отдельные окна для своих заявок, для своих сделок. Очень важно пересчет текущих торговых позиций участника торгов по результатам каждой сделки. Средства, которые включены в еще неисполненные заявки, резервируются до ее совершения. Торговые терминалы созданы с учетом всех тредований риск менеджмента функционирования биржевого рынка.

После окончания торгов через терминал имеется возможность получить отчеты по итогам торговой сессии и завершить расчеты.

Кроме торгового и расчетного сервиса в терминалах встроены системы технического анализа, которые в режиме реального времени позволяют обрабатывать поступающую с рынка ежесекундную информации и принимать оперативные решения о стратегии торговли. Реализованы наиболее распространенные алгоритмы, но ест возможность достраивать собственные модели и графики рынка. Биржевой терминал позволяет анализировать не только уже состоявшиеся сделки, но и оценить потенциальный спрос и предложение на рынке. Поступающие на биржу заявки продавцов и покупателей выстраиваются в очередь, которую можете наблюдать и оценить на экране монитора.

Существует возможность подключения торгового терминал не только к одной биржевой площадке, но и к другим биржам, в том числе иностранным.

Способы выставления биржевых заявок. Технически реализованы практически все виды заявок, какие можно выставлять «с голоса»: рыночная, лимитная, заявка «стоп-лосс» («stop-loss»), скользящая и др. Более того, явным преимуществом торговли через терминал заключается в том, что до открытия торгов есть возможность предварительно подготовить и сложить в «карман заявок» те заявки, котрые вакм необходимы в момент открытия торгов. Это явное преимущество на ликвидном рынке.

Многие брокеры стали партнерами, а ведущие поставщики финансовой информации стремятся включить исполнение ордеров в число своих услуг. Например, провайдер GlobalNet Financial заключил стратегический альянс с сетью NexTrade, купив ее торговую платформу и получив доступ ко всем ее рынкам. Тем самым он добавил к информационным возможностям услуги по Интернет-трейдингу. Datek владеет электронной сетью Island и таким образом обеспечивает своим клиентам возможность торговли акциями, котируемыми на NASDAQ, после закрытия официальной торговой сессии. Е*Тradе заключил альянс с ЕСN Instinet. (в которой присутствуют акции NYSE и NASDAQ) с аналогичной целью.



11.7.1.Интернет-трейдинг в Америке. В США за последние годы из общего числа акций, проданных частным и корпоративным инвесторам, более 25% прошло через Интернет-брокеров. Торговля ценными бумагами через Интернет началась фактически в 1995 году в США, когда появились первые электронные брокеры, в 1999 году около 14% всех приказов поступало через Интернет. Более 30% объема торговли акциями НАСДАК приходится на сделки через Интернет. В Великобритании количество сделок с акциями, совершаемых через Интернет, удваивается каждые 3 месяца. Внедрению Интернета в торговлю ценными бумагами способствует снижению комиссионных. По данным Business Week, приобретение 200 акций через Интернет обходилось в 8-29 долларов США, в то время как такая же сделка через классического брокера обошлась бы в 116 долларов США. Электронная торговля является одним из ключевых факторов роста мирового фондового рынка.



Поделитесь с Вашими друзьями:
1   ...   7   8   9   10   11   12   13   14   15


База данных защищена авторским правом ©uverenniy.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница