Влияние на экономику США акта о Восстановлении Америки



Скачать 164.02 Kb.
Дата14.08.2016
Размер164.02 Kb.
Влияние на экономику США Акта о Восстановлении Америки (American Recovery and reinvestment Act of 2009, далее - ARRA)1

На поддержку экономики США законодательно было выделено 787 миллиардов долларов, которые должны быт распределены в течение трех лет (с 2009 по 2011 гг.: в 2009 – 2% ВВП, в 2010 – 2,5%, в 2011 – по оценкам, около 1% ВВП). Основные расходы при этом предполагается осуществить в первые два года программы.


В первом квартальном отчете о действенности примененных фискальных мер (см. сноску 1) исследуются результаты их воздействия на основные экономические показатели – рост ВВП и безработицу – в первых двух кварталов после подписания акта, соответственно, за период с конца марта по конец августа (третий квартал включен не полностью).
Подчеркивается, что результаты данной работы являются только предварительными и будут подлежать пересмотру, однако они могут служить опорой для сколько-нибудь качественных и количественных оценок эффективности примененных фискальных мер. К тому же сегодняшняя рецессия является более интенсивной и имеет несколько другую природу, чем все предыдущие спады, поэтому оценки могут быть несостоятельными.
Для того, чтобы доказать устойчивость найденных оценок, анализ проводится при использовании разных методов. Так, в первой главе анализируется структура расходов, произведенный в течение исследуемых месяцев. Во второй главе сравнивается текущая траектория экономики (по двум рассматриваемым показателям) с траекторией, по которой бы следовала экономика в случае отсутствия ARRA (оценена статистическими методами), а также оценивается распределение положительного воздействия ARRA по штатам и секторам. В третьей главе оценки (рассчитанные Council of Economic Advisers) сравниваются с оценками, полученными другими авторитетными частными и публичными исследователями. В четвертой главе исследуется международный опыт применения фискальной политики в тот же период, оценивается его сравнительная эффективность для ряда стран.

Структура ARRA

Подробные данные о государственных расходах и налоговых послаблениях можно найти на сайте программы2. Распределение средств осуществляется при помощи специальных агентств3, которые отчитываются о начатых программах (их типах, направлениях, и объемах выделенных средств) еженедельно.


Вся фискальная поддержка разделяется на три крупных категории: расходы (уже затраченные государством), облигации (средства доступные, но необязательно затраченные; облигации повышают экономическую активность не меньше, чем уже осуществленные расходы, так как получатели фискальной помощи могут начать расходы как только будут уверены, что средства доступны и ликвидны) и налоговые послабления.

В таблице показана структура ARRA на конец марта, июня и августа.




 

кумулятивные затраты на конец месяца

 

март

июнь

август

 

млрд дол.

доля

млрд дол.

доля

млрд дол.

доля

Расходы

8,6

20,33%

56,3

21,86%

88,8

24,10%

Облигации

30,5

72,10%

157,8

61,26%

217

58,90%

Налоговые послабления

3,2

7,57%

43,5

16,89%

62,6

16,99%

Сумма расходов и налоговых послаблений

11,8

27,90%

99,8

38,74%

151,4

41,10%

Итого

42,3

100,00%

257,6

100,00%

368,4

100,00%

Технически налоговые послабления и расходы рассматриваются одинаково, так как обе эти категории фискальных мер повышают располагаемый доход населения.


Параллельно существует другое, более функциональное, разделение на категории уже потраченной части ARRA Оно насчитывает 6 видов категорий:

  1. индивидуальные налоговые послабления (в них входят Making Work Pay tax credit, the child tax credit, и некоторые другие менее значимые налоговые послабления) и субсидии (выплаты некоторым группам населения, для которых не предназначены налоговые послабления: субсидия в 250$ получателям социальных пособий (Social Security) и дополнительного страхового пособия (Supplemental Security income), выплаты ветеранам и пенсионерам железнодорожных служб)

  2. налоговое послабление, связанное с изменением Alternative Minimum Tax

  3. налоговые поощрения для бизнеса

  4. государственные фискальные послабления (увеличения затрат на медицину по программе Medicaid и образовательные гранты)

  5. помощь лицам, наиболее пострадавшим от рецессии (повышение пособий по безработице, увеличение фондов по предоставлению питания (nutritional assistance), рост расходов на программу по Временной Поддержке Нуждающихся Семей (Temporary aid to Needy Families, TANF), значительная субсидия для программы медицинского страхования (COBRA)

  6. государственные инвестиции (включают в себя все остальное: расходы на инфраструктуру, информационные технологии в здравоохранении, и др.)

В таблице ниже показана структура ARRA по вышеназванным 6 категориям на конец марта, июня и августа. Как можно видеть, приоритетными категориями являются индивидуальные налоговые послабления, государственные фискальные послабления и помощь лицам, наиболее пострадавшим от рецессии. Что касается государственных инвестиций, то эти проекты в большинстве своем долгосрочные, поэтому здесь государственные расходы имеют форму преимущественно облигаций (и сумма этих облигаций не включена в таблицу).




 

кумулятивные затраты на конец месяца

 

март

июнь

август

 

млрд дол.

доля

млрд дол.

доля

млрд дол.

доля

индивидуальные налоговые послабления

2,3

19,66%

29,3

29,36%

40

26,40%

налоговое послабление, связанное с изменением Alternative Minimum Tax

0

0,00%

7,6

7,62%

8,8

5,81%

налоговые поощрения для бизнеса

0,1

0,85%

14,4

14,43%

17,2

11,35%

государственные фискальные послабления

8,5

72,65%

28,2

28,26%

38,4

25,35%

помощь лицам, наиболее пострадавшим от рецессии

0,8

6,84%

14,4

14,43%

30,6

20,20%

государственные инвестиции

0

0,00%

5,9

5,91%

16,5

10,89%

Итого

11,7

100,00%

99,8

100,00%

151,5

100,00%

Исследование воздействия ARRA на ВВП и безработицу

В данной главе будет проанализировано воздействие ARRA посредством сравнения текущей траектории экономики с ее предполагаемой траекторией, рассчитанной при помощи статистических методов на основе динамики ВВП и безработицы в предшествующие периоды.


Общие изменения темпа роста ВВП и безработицы, а также вклад отдельных частей ВВП в его совокупный рост можно видеть на диаграммах внизу. Данные о третьем квартале были неизвестны на момент написания работы, поэтому использовались прогнозы ведущих аналитиков (Blue Chip, Macroeconomic Advisers, Goldman Sachs, Moody’s Economy.com). Анализ изменения темпов роста экономики, показывает, что рост в третьем квартале 2009 года был наибольший за 25 лет, в то время как изменение ( в лучшую сторону) в количестве безработных было наибольшим за 30 лет. Н исключено, что ARRA имело ключевую роль в этом росте. Наибольшее воздействие ARRA оказал на иностранные инвестиции государственные расходы и инвестиции в запасы, что повлекло за собой замедление темпов роста безработицы в строительстве, производстве, торговле, различных услугах.


Рисунок 1 Годовые темпы роста ВВП (очищены от сезонности)



Рисунок 2 Вклад в рост ВВП



Рисунок 3 Изменение числа безработных (тыс.)



Рисунок 4 Вклад в изменение количества безработных (тыс.)




Сравнение спрогнозированной и действительной траектории экономии США

Существует много способов спрогнозировать основную траекторию экономики. В данной работе была оценена векторная авторегрессия логарифмов реального ВВП и занятости на период 1990Q1-2007Q4, то есть при нерецессионном режиме экономики4. Количество включенных лагов – 4. Оценки ВВП и занятости во втором и третьем кварталах получены на основе данных за 1 квартал (в первом квартале была задействована только монетарная политика).


На рисунках ниже представлено сравнение спрогнозированного и реального уровня ВВП и занятости.
Действительный уровень ВВП превзошел ожидаемый на 2,3% во втором квартале 2009 и на 2,7% - в третьем квартале 2009. В то же время, во втором квартале количество потерявших работу было на 169 000 меньше, чем прогнозировалось, а в третьем квартале это снижение было еще более значительным и составило 267 000 ежемесячно.

Рисунок 5 Реальный ВВП: действительные и спрогнозированные значения (в миллиардах 2005 долларов, очищено от сезонности)



Рисунок 6 Изменение занятости: действительные и спрогнозированные значения (среднемесячные изменения, тыс.)


Результаты ARRA за 2 месяца таковы:




2009:Q2

2009:Q3




рост ВВП (в %)

Действительный рост ВВП

-1

2,2

Прогноз

-3,3

-0,5

Разница

2,3 п.п.

2,7 п.п.

Оценка общего воздействия на уровень

 

1,25




изменение занятости

Действительное изменение занятости

-428,000

-246,000

Прогноз

-597,000

-513,000

Разница

169,000

26,000

Оценка общего воздействия на уровень

 

1040,000

Таким образом, ARRA предотвратил сокращение 1 040 000 рабочих мест и увеличил годовой темп роста ВВП на 1,25%.
К сожалению, в этом анализе не принимается во внимание, что наряду с фискальной ARRA была проведена монетарная политика, План Фискальной Стабилизации, программа ФРС по выкупу долгосрочных государственных бондов, которые, несомненно, также повлияли на траекторию экономики. Однако также не исключено, что эти меры могли отрицательно сказаться на темпе роста экономики и уровне безработицы.
В этой же главе произведена декомпозиция воздействия ARRA по секторам. Предполагается, что это воздействие можно разложить на 2 эффекта: эффект увеличения потока (rising tide – при увеличении общего количества занятых, количество занятых в данном секторе увеличивается пропорционально доле занятых в этом секторе) и эффект цикличности (cyclicality effect – связан с тем, что некоторые отрасли (здравоохранение, государственные услуги и работы и т.д.) являются контрциклическими и испытывают спад во время экономического подъема). Это разложение видно из:
sE-s^E^=s(E-E^)+(s-s^)E,
где s и Е – действительная доля занятых и количество занятых (кроме сельского хозяйства), а s^ и Е^ - соответствующие показатели в отсутствие ARRA. Первое слагаемое – это эффект увеличения потока, второе – эффект цикличности.

Результаты декомпозиции таковы:



Второй столбец этой таблицы – коэффициенты регрессий квартальных изменений доли занятых на константу и квартальные изменения логарифмов занятости. Третья колонка получена перемножением вышеупомянутых коэффициентов на изменение логарифмов занятости, вызванное ARRA. Как можно видеть, наибольшее воздействие было оказано на сектор торговли, транспортировки и энергоносители, профессиональные и бизнес услуги и производство.

В этой главе предпринимается попытка провести декомпозицию эффектов ARКA по штатам. Вследствие того, что нет идеального способа декомпозиции по штатам, в данной работе используется 3 метода:

1. распределить несокращенные рабочие места пропорционально доле занятых в марте 2009 года.

2. распределить несокращенные рабочие места пропорционально расходам ARRA в каждом из штатов (но этот метод не учитывает воздействие налоговых послаблений и эффектов спилловера)

3. распределить несокращенные рабочие места согласно увеличению занятости по секторам, которое уже было определено выше.
Представляется, что разумной оценкой эффектов по штатам является среднее арифметическое оценок, рассчитанных по трем вышеперечисленным методам5.


Оценки эффектов, рассчитанные на основе экономических моделей

Вполне естественным способом оценки эффектов ARRA является расчет фискальных мультипликаторов по уже существующим экономическим моделям. В данной работе использовались следующие модели:



  1. Модель СЕА: мультипликаторы данной модели – коэффициенты регрессии изменения занятости (темпов роста ВВП) в штате на затраты

  2. Модель СВО6 (оптимистические и пессимистические оценки)

  3. Модель Goldman Sachs7

  4. Модель IHS8

  5. Модель J.P. Morgan Chase9

  6. Модель, рассчитанная Macroeconomic Advisers10

  7. Модель Mark Zandi11

  8. Модель National Association of Business Economics12. В этой работе рассматривается совокупность статей о предполагаемом росте экономики по оценкам исследователей; цифры, приведенные ниже в таблице – средние значения по следующим результатам обзора работ:


Рисунок 7 Ожидаемое воздействие ARRA на темп роста ВВП (годовой, от 2009Q4 до 2010Q4)

Результаты всех вышеперечисленных работ представлены ниже. Как можно видеть, оценки воздействия ARRA на темп роста примерно схожи во многих исследованиях, что подтверждает их состоятельность.





 

2009:Q2

2009:Q3




 

2009:Q2

2009:Q3




процентные пункты, годовой темп




увеличение занятости

СEA: прогноз

2,3

2,7

СEA: прогноз

507000

1040000

CEA: модель

3,1

3,6

CEA: модель

434000

1159000

CBO: пессимистический

1,9

1,9

CBO: пессимистический

300000

60000

CBO: оптимистический

5,1

5,1

CBO: оптимистический

767000

1533000

Goldman Sachs

2,2

3,3

IHS\Global Insight

250000

690000

IHS\Global Insight

2,3

2,3

Macroeconomic Advisers

250000

620000

Glassman, J.P. Morgan Chase

3

4

Mark Zandi

502000

1073000

Macroeconomic Advisers

2,1

1,9










Mark Zandi

2,8

3,6










NABE исследование

0,5

0,8












Соответствующие оценки фискального мультипликатора были проведены в работе (Romer & Bernstein, 2009)13. По расчетам авторов 1% ВВП государственных расходов вызывает повышение ВВП на 1,6%. Таким образом, ARRA в совокупности повысит ВВП США на 3,6%.


Однако оценки мультипликаторы, рассчитанные при помощи неокейнсианской модели в работе (Smetsand, Wouters(2007)), оказались в 6 раз меньше, что ставит под вопрос робастность полученных оценок14. 4 другие неокейнсианские модели (SmetsandWouters(2003), Laxton and Pesenti (2003), Ratto, Roeger, and in’t Veld(2009), Taylor(1993)15), некоторые из которых используются в ЕЦБ, МВФ показывают, что увеличение госзакупок приводит к снижению потребления вследствие того, что население ожидает дальнейшего увеличения налогов и предпочитает больше сберегать; в ожидании высоких процентных ставок снижаются инвестиции. Таким образом, мультипликативный эффект госрасходов либо очень мал, либо вообще негативен. Только в одной модели (Fagan, Henry, and Mestre(2005), использовалась для предсказания краткосрочного эффекта фискальной политики16), в которой не предполагаются вперед-смотрящие ожидания домохозяйств и фирм, мультипликатор оказался положительным; однако и в этой модели за ростом экономики неминуемо следовал спад.
Результаты расчетов моделей показаны на графике17 (расчеты проводились для стран G7).


Эффекты фискальных политик в других странах

Ниже представлены оценки эффекта фискальных выплат, осуществленных в 20 странах. На графике показана зависимость показателя успеха фискальной политики (действительный темп роста экономики минус ожидаемый, по прогнозам OECD в 2008 году) от фискальных расходов к концу второго квартала 2008г. Зависимость прямая – чем больше фискальный пакет, тем больший рост показала экономика.




Оглавление


Влияние на экономику США Акта о Восстановлении Америки (American Recovery and reinvestment Act of 2009, далее - ARRA) 1

Структура ARRA 1

Исследование воздействия ARRA на ВВП и безработицу 3

Сравнение спрогнозированной и действительной траектории экономии США 5

Оценки эффектов, рассчитанные на основе экономических моделей 8

Соответствующие оценки фискального мультипликатора были проведены в работе (Romer & Bernstein, 2009). По расчетам авторов 1% ВВП государственных расходов вызывает повышение ВВП на 1,6%. Таким образом, ARRA в совокупности повысит ВВП США на 3,6%. 10

Эффекты фискальных политик в других странах 10

Оглавление 12





1 Executive office of the President. Council of Economic Advisers. “The Economic impact of the American Recovery and Reinvestment Act of 2009”. First quarterly report, September 10, 2009

2 http://www.recovery.gov/Pages/home.aspx


3 В программе участвуют 28 агентств. Их отчеты можно найти на http://www.recovery.gov/Transparency/agency/Pages/default2.aspx

Также доступна информация об объемах и видах затрат по штатам:



http://www.recovery.org/for_taxpayers.aspx


5 Результаты расчетов см. в Executive office of the President. Council of Economic Advisers. “The Economic impact of the American Recovery and Reinvestment Act of 2009”. First quarterly report, September 10, 2009, стр. 22.


6 Congressional Budget Office. “The Budget and Economic Outlook: An Update.” August 2009

7 Goldman Sachs Group, Inc. “Fiscal Stimulus: A Little Less in Q2, A Little More Later.” August 4, 2009

8

IHS Global Insight. “Fiscal Stimulus and the U.S. Economic Outlook: March Update.” 18 March, 2009.



9 Glassman, James. “Markets and the Economy.” J.P.Morgan Chase & Co., September 7, 2009.


10 Macroeconomic Advisers. “The US Economic Outlook: Is the Upturn Imminent? How Strong?” June 11, 2009a.

Macroeconomic Advisers. “Outlook Commentary.” September 3, 2009b.



11 Данные в работе получены из личной переписки с автором

12 National Association of Business Economics. “Economic Policy Survey 8/09: Fiscal Policy.”

August 2009.



13 C.Romerand, J.Bernstein. The job impact of the American recovery and reinvestment plan. 2009

14 F.Smetsand, R.Wouters. Shocks and frictions in u.s.business cycles: A Bayesian dsge approach.

American Economic Review, 97:506–606,2007.



15 F.Smets and R.Wouters.An estimated stochastic dynamic general equilibrium model of the euro

area. Journal of the European Economic Association, 1:1123–1175,2003.

D.Laxton and P.Pesenti. Monetary rules for small, open emerging economies. Journal of Monetary

Economics,50:1109–1146, 2003

M.Ratto, W.Roeger, and J .in’t Veld. Quest iii: An estimated open-economy dsge model of the euro

Area with fiscal and monetary policy. Economic Modelling, 26(1):222–233, 2009.

J.B.Taylor. Macroeconomic Policy in a World Economy: From Econometric Design to Practical

Operation. WW Norton,NewYork,1993



16 G.Fagan, J.Henry, and R.Mestre An area-wide model for the euro area. Economic Modelling, 22:

39–59,2005



17 Из работы T.Cwik, V. Wieland. Keynesian government spending multipliers and spillovers in the euro area. CEPR Discussion Paper Series №7389, 2009; количественные оценки см. на стр. 15


Каталог: data -> 2010
2010 -> Мир как театр в сознании Серебряного века
2010 -> Основные тенденции и перспективы развития социологии как научной дисциплины
2010 -> А. Б. Гофман. Теории традиции в социологической традиции: от Монтескье и Бёрка до Макса Вебера и Хальбвакса
2010 -> А. Б. Гофман. От какого наследства мы не отказываемся? Социокультурные традиции и инновации в России на рубеже ХХ-ХХI веков
2010 -> А. Б. Гофман живой мосс. Конференция в серизи // Личность. Культура. Общество. Международный журнал социальных и гуманитарных наук. Т. ХI. Вып №№51-52. М., 2009. С. 500-505
2010 -> А. Г. Габричевский о поэтике Гёте
2010 -> Программа вступительного экзамена в аспирантуру по специальности 01. 01. 06 «Математическая логика, алгебра и теория чисел»
2010 -> М. А. Краснов, И. Г. Шаблинский Российская система власти: треугольник с одним углом Москва 2008


Поделитесь с Вашими друзьями:


База данных защищена авторским правом ©uverenniy.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница