Финансовый менеджмент




страница1/17
Дата25.04.2016
Размер6.35 Mb.
  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   17

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Под редакцией профессора Е.И. Шохина

Рекомендовано Учебно-методическим объединением вузов в качестве УЧЕБНОГО ПОСОБИЯ для студентов, обучающихся по специальностям 060400 «Финансы и кредит», 060500 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 060600 «Мировая экономика»

Москва ИД ФБК-ПРЕСС 200



2УДК 336 ББК 65.290-93-2 Ф59

Рецензенты:

Федотова Марина Алексеевна — д-р экон. наук, профессор, заведующая кафедрой «Оценочная деятельность и антикризисное управление» Финан­совой Академии при Правительстве Российской Федерации; Мнацаканян Альберт Гургенович — канд. экон. наук, доцент, проректор Балтийского института экономики и финансов (г. Калининград)

Руководитель авторского коллектива — Е.И. Шохин, канд. экон. наук, профессор, заведующий кафедрой «Финансы предприятий и финансо­вый менеджмент» Финансовой Академии при Правительстве Российской Федерации

Финансовый менеджмент: Учебное пособие/Под ред. проф. Е.И. Шо- Ф59 хина,- М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002,- 408 с.

ISBN 5-88103-063-Х

Рассматриваются основы финансового менеджмента: принципы, сущность и функции, главные элементы, информационная база (финан­совая информация о деятельности предприятия, его баланс, способы оценки ликвидности), а также вопросы оценки и управления рисками. Подробно изучаются источники, в том числе заемные, и способы финан­сового обеспечения предприятия.

Анализируются цена и структура капитала. Показано, как разраба­тывать и реализовывать дивидендную политику предприятия. Много вни­мания уделяется вопросам финансового планирования, прогнозирования и формирования инвестиционной стратегии. Отдельная тема — реструк­туризация и банкротство предприятия.

Приведены многочисленные практические примеры.

При написании учебного пособия использован обширный отече­ственный и зарубежный опыт решения поставленных проблем. Учтены положения действующих российских законодательных й нормативных актов.


ISBN 5-88103-063-Х


Для студентов, аспирантов и преподавателей финансово-экономиче­ских вузов и факультетов, слушателей системы повышения квалификации, а также экономистов, бухгалтеров, менеджеров.

УДК 336 ББК 65.290-93-2

© Коллектив авторов, 2002 © Оформление.

ИД ФБК-ПРЕСС, 2002Учебное пособие подготовлено коллективом кафедры «Финансы предприятий и финансовый менеджмент» Финансовой Академии при Правительстве Российской Федерации





АВТОРЫ: Е.И. Шохин,

канд. экон. наук, профессо




р


Е.В. Серёгин,

канд. экон. наук, доцент -

М.Н. Гермогентова,

канд. экон. наук —

Т.В. Филатова,

канд. экон. наук, доцент -

А.Н. Кувшинова —

О.В. Мурашова,

канд. экон. наук, доцент -

Т.А. Слепнёва,

канд. экон. наук —

Г.П. Кузина,

канд.экон. наук, профессор■

главы 1, 2, 3;

глава 4;

главы 5,8;

главы 6, 7 (7.1, 7.3); глава 7 (7.4);

глава 7 (7.2);

глава 9;

глава 10


;С.В. Большаков,

канд. экон.наук, доцент —

Е.Ю. Серёгина,

канд. экон. наук, доцент —

АЛ. Либет —

Н.И. Лахметкина,

канд. экон. наук, доцент —

М.В. Макарова,

канд. экон.наук, доцент —

М.Г. Булатова,

канд. экон.наук, доцент —

Г.П. Подшиваленко,

канд. экон. наук, профессор главы 11, 14;

глава 12; глава 13;

главы 15, 18, 19;

главы 16, 17;

глава 20;

глава 21


.ОГЛАВЛЕНИЕ


К ЧИТАТЕЛЯМ



Реформирование экономики России продолжается. В этих услови­ях увеличивается значение первичного звена всех преобразований — хозяйствующих субъектов. Именно здесь формируются валовой до­ход и денежные накопления, будущие потенциальные возможности развития — инвестиционные ресурсы. На базе финансов предприя­тия, опосредующих кругооборот его фондов, не только создаются необходимые предпосылки его производственной деятельности, но и формируется положительный финансовый результат, во имя которого начинается любой бизнес. Успешное управление финансами в ры­ночных условиях невозможно без четкого представления процессов формирования затрат, доходов, распределения ресурсов, формирова­ния капитала, соответствующей гюлитики развития, инвестицион­ной деятельности и т.д. Таким образом, управление финансами вы­ступает одним из главных элементов управления предприятием.

По мере становления и развития рыночных отношений в нашей стране вопросы повышения эффективности управления финансовыми ресурсами и финансами в целом приобретают все большее значение. Именно по этой причине «Финансовый менеджмент» как самостоя­тельный учебный курс включен в учебные планы вузов по целому ряду экономических специальностей в соответствии с новым госу­дарственным образовательным стандартом.

Предлагаемое учебное пособие подготовлено коллективом препо­давателей кафедры «Финансы предприятий и финансовый менеджмент» финансовой Академии при Правительстве Российской Федерации в соответствии с примерной программой дисциплины «Финансовый менеджмент», рекомендованной Минобразования России для спе­циальности «Финансы и кредит». В восьми разделах учебного посо­бия достаточно полно раскрывается содержание узловых проблем современного финансового менеджмента: сущность и функции финан­сового менеджмента; характеристики его субъектов и объектов; тре­бования, предъявляемые к финансовым решениям и условиям их успешной реализации. Описаны принципы организации финансово­го обеспечения предпринимательства, а также сопровождающие его риски и проблемы управления этими рисками. Достаточно полно освещается долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия. Большое внимание уделено вопросам разработки и реализации инвестиционной стратегии предприятия. Подробно осве­щено состояние инвестиционного рынка, анализируются его основ­ные элементы, показано, как следует управлять инвестиционным порт­фелем, а также приведены методы формирования бизнес-планов инвестиционных проектов.

Рассматриваемые в учебном пособии методы и приемы управле­ния финансами могут быть использованы в практической деятельно­сти организаций при решении конкретных управленческих задач.



Канд. экон. наук, профессор, Е.И. ШохинРАЗДЕЛ I

ВВЕДЕНИЕ В ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Глава 1. Финансы предприятий и финансовый менеджмент

1.1. Рыночная среда и управление финансами предприятий

Становление новых экономических отношений в условиях формирующейся российской экономики требует кардинальных пре­образований, принципиально новой культуры производственных отношений, организации эффективного бизнеса. Создаваемая эконо­мическая система включает в качестве составных элементов организа­ции предприятия различных форм собственности и подчиненности с многочисленными производственными, хозяйственными, финан­совыми и другими связями, ориентированные на получение положи­тельных финансовых результатов, обеспечивающих эффективность хозяйствования в целом.

Взаимодействие между хозяйствующими субъектами, государ­ственными, общественными и другими организациями обеспечива­ется в результате движения стоимости, денег, финансов и кредита.

Организуя деятельность, каждое предприятие занимает опреде­ленную нишу на рынке. Как правило, к реализации намечаются не­сколько целей, зависящих от стадии жизненного цикла проекта, а также от внешних и внутренних условий, влияющих на поведение хозяйствующего субъекта. Самостоятельность в оценке ситуаций и принятии хозяйственных решений, ответственность за конечные результаты выдвигают особые требования к управлению на предпри­ятии, стремящемуся к достижению финансовой результативности. Финансовый результат является не только индикатором эффектив­ности деятельности организационных, производственных, сбытовых и других систем, но и определенным показателем возможностей пред­приятия с точки зрения привлекательности для инвесторов и соб­ственников. Кроме того, финансовая результативность позволяет судить о качестве менеджмента на предприятии


.Эффективное управление финансами означает прежде всего ши­рокое их использование на всех стадиях процесса воспроизводства.

Постоянный обмен товарами, материальными ценностями и услу­гами в результате купли-продажи обусловливает наличие системы денежных отношений, появление финансов хозяйствующих субъек­тов. Финансы — суть экономические отношения, осуществляемые с помощью оборота денег на всех стадиях общественного воспроиз­водства.

Участвуя в процессах производства, распределения, обмена и по­требления, финансы предприятий являются индикатором состояния экономики как отдельного предприятия, так и страны в целом. Про­изводственные особенности каждого хозяйствующего субъекта про- ■: являются в специфике формирования денежных фондов, отражаю­щих состояние финансов предприятия.

Финансы предприятий представляют собой опосредованную, в денежной форме совокупность экономических отношений, возни­кающих в процессе образования, распределения и использования ва- : лового дохода, денежных накоплений и финансовых ресурсов.

Как учебная дисциплина финансы предприятий изучают про­цессы формирования затрат, организацию и использование оборот­ных средств, формирование и использование выручки от реализации и денежных накоплений, кругооборот фондов, источники финан­сирования основной и инвестиционной деятельности, принципы финансового планирования и оценку эффективности хозяйствова­ния. Такой подход к изучению дисциплины предполагает некоторую статичность рассматриваемых процессов, поскольку элементная база финансов предприятий рассматривается вне взаимосвязи между от­дельными элементами системы. Движение денежных потоков, по­следовательность протекания финансовых процессов, взаимообуслов­ленность объективных экономических и финансовых отношений, определение возможности эффективного воздействия на эти процес­сы выделяют науку управления финансами в самостоятельную об­ласть знаний — финансовый менеджмент.

Управление финансами на предприятии предполагает не только оценку происходящих процессов, но и разработку алгоритмов реше­ния финансовых вопросов и проблем. Все происходящие события оцениваются в динамике, учитывающей большое количество факто­ров, рисков, сопровождающих любую предпринимательскую деятель­ность.

Финансовый менеджмент как наука за прошедшие десятилетия динамично развивался как в теоретическом, так и в практическом направлении. Совершенствование экономических отношений, упо­рядочение рыночной стихии путем введения государственного регу­лирования, изменение законодательной базы, в том числе в налого­вой сфере, существенный рост корпоративной культуры и другие факторы обусловили создание достаточно стройной системы управ­ления финансами предприятия. Большое влияние на становление фи­нансового менеджмента оказали современные информационные си­стемы и компьютерная техника. Быстродействие выполняемых рас­четов позволяет выстраивать многофакторные модели происходящих и предполагаемых процессов, находя варианты, обеспечивающие мак­симизацию эффекта при минимизации возможных рисков.

Как любая наука финансовый менеджмент порождает новые во­просы, ответы на которые будут менять экономические взаимоотно­шения, повышать эффективность общественного воспроизводства. Нацеленность на положительный финансовый результат, забота о про­цветании предпринятого дела, владельцев и фирмы на рынке — кон­кретные показатели эффективного управления финансами, квали­фикации финансовых менеджеров.

Управление процессами движения денежных и товарных пото­ков, формированием, распределением и использованием различных фондов и ресурсов позволяет реализовать рыночную стратегию, ха­рактер которой может меняться в зависимости от конъюнктуры и жизненного цикла предприятия. Используя распределительную и контрольную функции финансов, менеджер может воздействовать на все стадии воспроизводственного процесса: обмен, производство, рас­пределение, потребление и контроль за ними. Поскольку финансы отражают все происходящие на предприятии процессы в стоимост­ном виде, финансовый менеджмент использует функцию отражения для оценки и систематизации денежных потоков, определяя пути и интенсивность их движения. Вместе с бухгалтерским и управленче­ским учетом финансы обеспечивают предприятия необходимой ин­формационной базой. Финансовая отчетность легко сопоставима и позволяет выстраивать временные ряды показателей, дающих кар­тину происходящих изменений в динамике. Такая сопоставимость обеспечивает сравнение эффективности работы предприятий и фирм в одной или разных отраслях. Прозрачность финансов партнеров по бизнесу дает возможность более рационально организовать денеж­ные потоки, обеспечить повышение скорости их оборота и финансо­вую результативность, снизить предпринимательские риски, укрепить денежное обращение страны в целом. Использование международ­ных стандартов учета позволит российским предприятиям активнее привлекать иностранных инвесторов, более широко функциониро­вать на мировых фондовых биржах, быстрее стать полноправными участниками мирового рынка.

1.2. Основные направления

финансовой деятельности предприятия

Система хозяйствования, основанная на рыночных отношениях, предполагает создание условий для предпринимательской активно­сти, обеспечивающих рост объемов производства, качества товаров и услуг. Возникающие экономические отношения между хозяйствую­щими субъектами, властными структурами, кредитными, страховы­ми и фондовыми институтами, а также между работниками данного предприятия опосредуются движением денег, отражая движение стои­мости в общественном воспроизводстве. Таким образом, финансы хозяйствующего субъекта охватывают денежные отношения между другими субъектами хозяйствования (предприятиями, организация­ми), бюджетной системой по платежам в бюджеты различных уров­ней, внебюджетными фондами по взносам и отчислениям, кредит­ными учреждениями при оплате процентов по ссудам.

Управление финансами предприятия в условиях рынка является одним из основных направлений управленческой деятельности, обес­печивающих решение текущих вопросов финансирования производ­ства и реализации продукции, а также задач выживания в конкурент­ной борьбе, стабилизации финансового положения, минимизации расходов и максимизации прибыли, рентабельной деятельности и уве­личения объема продаж. Все это повышает стоимость самого пред­приятия с точки зрения инвестиционной привлекательности и пер­спектив развития.

В рыночных условиях предприятие вправе наращивать собствен­ные доходы как за счет основной деятельности, так и в результате участия в работе других предприятий и организаций, освоения смеж­ных сфер, других не запрещенных законом возможностей увеличе­ния совокупного финансового результата.

Денежные потоки и величина денежного оборота определяются характером деятельности предприятия и объемами производства, разме­рами операций с поставщиками и покупателями, бюджетными и вне­бюджетными фондами, банками и страховыми организациями и т.п. Эффективное управление этими процессами требует соответствую­щей организации самой финансовой деятельности, включающей финансовое планирование, оперативную и контрольно-аналитиче­скую работу.

Аначиз производственных и экономических процессов на пред­приятии и за его пределами позволяет прогнозировать развитие си­туаций и на этой основе составлять производственные и финансовые планы. Моделирование ситуаций обеспечивает многовариантность планов, снижая уровень принимаемых рисков. Взаимодействие служб и подразделений предприятия, координация усилий со стороны фи­нансистов при проведении и оценке расчетов производственных и финансовых показателей плана обеспечивают взаимообусловленность и взаимозависимость результатов деятельности всех структур пред­приятия.

Эффективное взаимодействие отдельных структур в процессе управления финансами может быть обеспечено благодаря использо­ванию системы бюджетирования. Сводные функциональные бюдже­ты оплаты труда, материальных затрат, амортизации, налогов, пога­шения кредитов, прочих расходов позволяют не только организовать движение денежных потоков, но и осуществлять эффективное управ­ление ими.

Особое место в плановой работе предприятия занимает ценовая политика, обеспечивающая максимизацию рентабельности продаж и чистого собственного капитала, скорость продвижения товаров на рынке, устойчивость рыночных позиций, эффективную кредитную политику и расширение сегмента рынка. Гибкая ценовая политика способствует упрочению конкурентных позиций и росту объемов при­были предприятия.

Оперативная деятельность финансовой службы предприятия включает расчеты с покупателями и поставщиками, претензионную работу с контрагентами в случае возникновения разногласий, веде­ние кассовых и других банковских операций, операции с ценными бумагами, финансово-кредитное планирование, контроль исполне­ния ранее принятых решений, анализ полученных результатов и скла­дывающейся конъюнктуры рынка.

Оперативная работа должна обеспечить устойчивое финансовое положение, получение средств за отгруженную продукцию, выпол­ненные работы и предоставленные услуги, контролируя процессы вы­пуска и отгрузки, своевременное выставление счетов покупателям и качественное оформление платежно-расчетных документов, а также выбор форм расчетов, обеспечивающих надежность оплаты. В усло­виях рынка, когда значительная часть средств функционирует в сфе­ре обращения, управление притоком денежных средств становится наиболее значимым в финансовой деятельности.

Систематический и оперативный контроль за ранее принятыми управленческими решениями обеспечивает достижение запланиро­ванных результатов, эффективную работу предприятия. На крупных предприятиях с этой целью организуется специальная служба внут­реннего контроля (аудита), отслеживающая хозяйственные и финан­совые процессы. В качестве основных объектов анализа выступают финансовое состояние, выполнение планов продаж, прибыли и рен­табельности, эффективность использования основных фондов и обо­ротных средств, кредитная и налоговая политика. Аналитическая работа финансовых служб на предприятии направлена на выявление и мобилизацию резервов, экономию затрат и повышение эффектив­ности использования всех имеющихся ресурсов. Особого внимания при этом требуют вопросы организации продаж (сбыта) продукции, поскольку именно они формируют финансовый результат. Сопостав­ление достижений с показателями бизнес-плана, анализ процессов и ситуаций, сформировавших полученные результаты, позволяют разрабатывать комплекс мероприятий по корректировке ранее наме­ченных показателей, обеспечивают устойчивое финансовое положе­ние предприятия и сохранение позиций на рынке.

Особое направление представляет инвестиционная деятельность предприятия. Выступая в качестве инвестора, предприятие финанси­рует вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборот­ные средства (капитальные вложения), осуществляет вложения в цен­ные бумаги, различные производные инструменты фондового рын­ка, целевые денежные вклады, приобретает имущественные права и права на интеллектуальную собственность, научно-техническую продук­цию и другие объекты собственности. Предприятие-инвестор самосто­ятельно определяет направления, объемы, размеры и эффективность инвестиций. Принятие инвестиционных решений ведется с учетом таких факторов, как конъюнктура рынка (прежде всего изменение цен), инфляционные ожидания, политическая обстановка и т.п. В некоторых случаях инвестиции подлежат обязательному страхова­нию с целью снижения рисков и обеспечения гарантий инвестору.

Управление финансами, денежным оборотом предприятия озна­чает умение финансистов определять объем и интенсивность поступ­ления и расходования денежных средств как на ближайшую, так и на длительную перспективу. Денежные потоки в процессе оборота обес­печивают кругооборот всего капитала, формирование и использова­ние финансовых ресурсов.

1.3. Основные задачи и обязанности финансового менеджера на предприятии

Основные задачи, стоящие перед финансовым менеджером, опре­деляются под влиянием целого ряда факторов: конкурентной среды, необходимости постоянного технологического совершенствования, потребности в капитальных вложениях, меняющегося налогового законодательства, мировой конъюнктуры, политической нестабиль­ности, информационных тенденций, изменений процентных ставок и ситуации на фондовом рынке, формируя соответствующую финан­совую политику, финансовый менеджер должен разработать алгоритм достижения финансового успеха. Максимизация средств предприя­тия благодаря выбору способов финансирования, проведению соот­ветствующей дивидендной политики и минимизации рисков при получении чистой прибыли — задачи текущей и перспективной дея­тельности в области управления финансами. В общем комплексе задач финансового менеджера можно выделить пять основных блоков:


  1. финансовое планирование;

  2. управление ресурсами;

  3. управление структурой капитала;

  4. инвестиционную деятельность;

  5. контроль и анализ результатов.

Каждый из этих блоков представляет отдельный сегмент финан­сового управления, направленный на достижение общего резуль­тата, — тактических и стратегических целей развития предприятия. Финансовое планирование обеспРЧТТВда"Й55^Шдание^^р1чных смет и бюджетов, определяет количест|в& необходимых ресурсф. Управле­ние финансовыми ресурсами оп|едёдяет .направление движения де­нежных потоков с момента фофййрова^ия TOBapHO-MatepHanbHbix запасов до завершения всех расчетов, а затем распределения и ис­пользования полученного финансового результата. Структура капи­тала во многом предопределяет внутренние и внешние источники финансирования как долгосрочные и краткосрочные, допустимые размеры процентной ставки, дебиторскую задолженность, скорость т оборота денежных средств, непосредственно влияющие на ликвид­ность и финансовую результативность. Принятие инвестиционных решений предполагает хорошее знание финансовым менеджером фондового рынка, а также собственного имущества, определяющего размеры реальных инвестиций (капитальных вложений) в случае за­мены или создания новых основных фондов.

Контроль исполнения финансовых решений и анализ получен­ных результатов обеспечивают эффективное распределение средств между различными направлениями деятельности предприятия. Та­кая работа предполагает обработку финансовой информации и пред­ставление ее в виде финансовой отчетности. Практика управления финансами определяет набор функций финансового менеджера, ис­полнение которых является обязательным и не зависит от отрасле­вой принадлежности и размеров предприятия.



Финансовый менеджер должен обеспечить:

  • в области планирования:

  • долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование,

  • составление бюджетов торговых и финансовых операций, а также капитальных затрат,

  • ценовую политику и прогнозирование объемов продаж,

  • оценку эффективности затрат,

  • оценку приобретаемого и реализуемого имущества,

  • анализ экономических показателей и факторов изменения объемов производства и продаж;

  • определение политики бухгалтерского учета,

  • систему и порядок учета,

  • учет издержек производства и обращения,

  • подготовку бухгалтерской отчетности, включая государствен­ную отчетность,

  • внутреннюю ревизию (аудит),

  • подготовку информации для руководства о результатах дея­тельности,

  • сравнение фактических результатов с плановыми и норматив­ными показателями;

  • в области управления фондами:

  • проведение банковских операций,

  • получение, хранение и выплату наличных денег,

  • проведение операций с ценными бумагами,

  • кредитование и взыскание денежных средств,

  • управление инвестиционным портфелем,

  • контроль и регулирование денежных операций.

Функции финансовых менеджеров по данным Института финан­совых управляющих национальной организации финансовых менед­жеров США состоят в следующем:

  • в области управления денежными фондами:

  • регулирование и контроль денежных операций,

  • получение, хранение наличных денег и ценных бумаг, выплата наличных денег,

  • проведение банковских операций,

  • коммерческое кредитование и взыскание денежных средств,

  • управление инвестиционным портфелем;

  • в области планирования:

  • участие в общей плановой работе, долгосрочное и кратко­срочное финансовое планирование,

  • бюджетирование в рамках структурных подразделений пред­приятия и по местам формирования затрат,

  • оценка эффективности затрат, финансирование отдельных мероприятий,

  • анализ экономических факторов, формирующих финансовый результат,

  • планирование объемов продаж и проведение соответствую­щей ценовой политики,

  • оценка приобретаемого или реализуемого имущества;

  • в области управления структурой капитала:

  • определение краткосрочных источников заемных средств, стои­мости и условий заимствования,

  • определение долгосрочных источников заемных средств, стои­мости и условий заимствования,

  • поиск внутренних резервов и направление их использования;

  • в области учета и контроля:

  • определение учетной политики,

  • учет издержек производства и обращения,

  • внутренняя ревизия и контроль (аудит),

  • подготовка различных видов отчетности,

  • сравнение фактических результатов с плановыми и норматив­ными показателями,

  • представление руководству информации о финансовых резуль­татах деятельности;

  • в области реализации налоговой политики:

  • разработка налоговой политики,

  • планирование и перечисление налогов и сборов,

  • подготовка налоговой отчетности;

  • в области минимизации рисков и защиты имущества предпри­ятия:

  • структурирование рисков,

  • анализ конъюнктуры фондового рынка,

  • разработка планов превентивных мероприятий,

  • формирование страховых фондов и резервов,

  • обеспечение внешнего страхования,

  • внутренний контроль сохранности имущества,

  • анализ инвестиционных проектов,

  • формирование инвестиционного портфеля клиентов,

  • управление портфелем ценных бумаг,

  • привлечение внутренних и внешних источников финансиро­вания инвестиционной деятельности,

  • обеспечение связи с инвесторами, формирование дивиденд­ной политики;

  • в области консалтинговой деятельности:

  • консалтинг для сторонних организаций (контрпартнеров),

  • консалтинг руководителей предприятия по финансово-эко­номическим вопросам,

  • консалтинг руководителей и специалистов подразделений по торговым и финансовым операциям,

  • консалтинг и повышение квалификации специалистов пред­приятия;

  • в области разработки информационных систем управления:

  • изучение современных информационных систем управления,

  • оценка предлагаемого программного обеспечения,

  • разработка и использование информационных систем управ­ления,

— разработка методик эффективного использования информа­ционных систем.

Активное использование современного программного компью­терного обеспечения, работающего в единой сети, позволяет не только повышать скорость сбора, обработки и использования оперативной информации, но и обеспечивает более высокий уровень контроля ее достоверности, понимание управленческих решений на уровне всей структуры, эффективное финансовое управление, поскольку функ­ции каждого менеджера представляют элементы единой системы. Организационная структура финансового управления на предприя­тии объединяет всех сотрудников финансовой службы благодаря рас­пределению функциональных обязанностей.РАЗДЕЛ II

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Глава 2. Принципы организации финансового менеджмента

2.1. Сущность и функции финансового менеджмента

Мировой экономический кризис 20—30-х годов XX века со всей очевидностью показал необходимость эффективного, рацио­нального управления экономическими процессами как в масштабах национальной экономики, так и на каждом конкретном предприя­тии. Крупное промышленное производство не может развиваться без фондового рынка, коллективных форм владения собственностью, ак­ционерного капитала. Слияние промышленного и финансового ка­питала требует выделения самостоятельного сектора управления — финансового. Как наука финансовый менеджмент сформировался в 50-е годы XX столетия. Базируясь исключительно на практическом опыте, финансовый менеджмент предполагает современные теории управления и финансов, бухгалтерский учет и финансовые вычисле­ния, прочное правовое обеспечение.

В настоящее время управление финансами на предприятии ве­дется по двум направлениям:



    1. как распорядиться имеющимися финансовыми ресурсами (управление активами);

    2. как привлечь необходимые финансовые ресурсы (управление пассивами).

Финансовый менеджмент позволяет ответить на вопросы: каки­ми должны быть структура активов, соотношение товарно-мате- риальных ценностей и денежных ресурсов, как организовать оборот­ные средства с целью наиболее эффективного их использования на всех стадиях кругооборота. Управление пассивами означает не толь­ко поиск возможных источников средств, но и формирование их оптимальной структуры, обеспечивающей максимальную отдачу на каждую единицу капитала предприятия.

Искусство финансового управления заключается в сочетании дей­ствий и решений по обеспечению устойчивого текущего финансово­го положения предприятия, его платежеспособности и ликвидности, а также перспектив развития, подкрепленных долгосрочными источ­никами финансирования, формирующими структуру активов. Опера­тивное реагирование на изменение внешних и внутренних факторов, особенно в условиях становления рынка, — обязательное требование для эффективного финансового управления. Таким образом, финан­совый менеджмент как наука представляет собой систему знаний по эффективному управлению денежными фондами и финансовыми ре­сурсами предприятий для достижения стратегических целей и ре­шения тактических задач. Как система управления финансовый менеджмент организует взаимоотношения внутри предприятия и за его пределами. Внутри предприятия формируется соответствую­щая мотивация сотрудников, соединяющая цели предприятия и субъекта управления — финансового менеджера на основе личной заинтересованности в увеличении доходности, а также возможности карьерного роста.

Финансовый менеджмент реализует себя в присущих ему функ­циях. Являясь составной частью общей системы управления, он при­зван решать те же задачи по организации, планированию, мотивации и контролю. Вместе с тем финансовый менеджмент имеет выражен­ную специфику — управление денежными потоками, поэтому его функции в значительной мере предопределены задачами финансов предприятий. Использование распределительной функции финансов обеспечивает эффективную структуру капитала предприятия, а так­же формирование фондов финансовых ресурсов. Являясь приори­тетной структурой в общей системе управления, финансовый ме­неджмент призван таким образом организовать финансовые потоки, чтобы обеспечить эффективный и бесперебойный воспроизводствен­ный процесс на предприятии. Обеспечение достаточности денежных средств для нормального функционирования предприятия, сбалан­сированность материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота достигаются благодаря воспроизводственной функции финансового менеджмента.

Вторая функция финансового менеджмента — организационная обеспечивает системный подход в организации управления денежны­ми потоками и фондами, взаимодействие функциональных структур предприятия для достижения намеченного финансового результата. Организационная функция предполагает взаимную увязку ресурсов в пространстве и во времени.

Финансовое планирование как функция финансового менеджмен­та задает количественную определенность предполагаемым процессам и мероприятиям. Базируясь на анализе хозяйственной деятельности предприятия, финансовое планирование формирует конкретные пока­затели, задает экономические пропорции развития благодаря распре­делению финансовых ресурсов. Это весьма действенный инструмент обеспечения устойчивого развития, с помощью которого можно опре­делить, сколько и каких ресурсов следует привлечь, чтобы обеспе­чить соответствующие объемы производства и продаж для удовлет­ворения платежеспособного спроса.

В качестве самостоятельной функции финансового менеджмента можно выделить прогнозирование. Прогноз на длительную перспек­тиву показателей деятельности и результатов проводимых меропри­ятий позволяет выявить определенные тенденции, складывающиеся на рынке, экстраполируя которые на временной отрезок можно раз­работать варианты стратегии и тактики для достижения намеченной цели.

Стимулирующая функция финансового менеджмента обеспечи­вает необходимую мотивацию как собственникам, так и всему коллек­тиву предприятия. Заинтересованность в высокой результативности собственного труда обеспечивается соответствующей организацией системы оплаты. Использование ресурсов становится эффективным, если личный вклад в наращивание капитала обеспечивается замет­ным поощрением.

Контрольная функция финансового менеджмента отражает со­стояние кругооборота ресурсов, эффективность хозяйствования, обеспе­чивает контроль за управленческими решениями в области финансов, предусматривая сбор необходимой информации, анализ факторов, явившихся причиной отклонения от запланированных параметров. Контроль и анализ позволяют определить закономерности и тенден­ции в динамике натуральных и стоимостных показателей, вскрыть имеющиеся внутренние резервы. Таким образом, контрольная функ­ция является связующим элементом всех сторон финансового ме­неджмента, обеспечивая их взаимодействие на предприятии: регули­рование процесса, организацию производства с реальной структурой управления, планирование и прогнозирование, заинтересованность в результатах эффективного хозяйствования. Формами ответствен­ности по результатам финансового контроля могут быть штрафы, пени, неустойки, взимаемые при нарушении договорных обязательств, несвоевременном погашении кредитов, возникающих неплатежей. Крайней мерой по отношению к неэффективно работающему пред­приятию может стать процедура его банкротства.

Эффективность финансового менеджмента зависит от правильно­го использования функций, знания приемов управления, стандартов учета и нормативных актов, регулирующих деятельность предприя­тия, умения и навыков оценки конкретных финансовых ситуаций, использования современных информационных систем и программ­ного обеспечения.

2.2. Субъекты и объекты финансового управления

Как система управления финансовый менеджмент предполагает наличие субъекта и объекта управления. В качестве субъектов управле­ния на предприятии могут выступать должностные лица финансовой службы либо работники, в компетенцию которых входит управление организацией денежного оборота предприятия. Финансовая деятель­ность может быть распределена между службами и исполнителями, находящимися на разных иерархических уровнях управления. По­скольку малый бизнес не предполагает глубокого разделения управ­ленческих функций, в качестве субъектов финансового менеджмента могут выступать руководитель предприятия и бухгалтер.

На крупных предприятиях для управления финансами создаются самостоятельные подразделения — финансовые службы и дирекции. Финансовый директор (вице-президент по финансовым вопросам) — главный ответственный финансист. Функции субъекта финансового управления могут быть также делегированы финансовому менедже­ру, главному бухгалтеру, административному директору, руководите­лю финансово-сбытовой службы, казначею, другим уполномоченным. Создание финансовой дирекции, определение круга ее задач и воз­можностей являются прерогативой высшего органа управления пред­приятия — совета директоров, наблюдательного совета и т.п.

Объектами управления в финансовом менеджменте являются де­нежные поступления и выплаты, составляющие денежный оборот предприятия. Управляемый денежный поток представляет замкну­тый цикл притока и оттока средств предприятия, размеры которого зависят от объема продаж, величин дебиторской и кредиторской за­долженности, необходимых запасов, структуры капитала, финансо­вых ресурсов и т.п. Потоки денежных средств предприятия имеют определенные источники: собственный капитал, заемные средства, другие пассивы. Направление использования средств предполагает создание различных активов.

Общий денежный оборот предприятия складывается в процессе движения средств, обслуживающих самые разнообразные хозяйствен­ные операции. Все операции могут быть сгруппированы по основным направлениям экономической деятельности предприятия: текущей, инвестиционной и финансовой. Это означает, что организованное движение денежных средств в каждом конкретном случае призвано решать определенные задачи и общая результативность хозяйствова­ния будет зависеть от успехов на каждом направлении деятельности. Конечно, результаты текущей деятельности во многом определяют возможности предприятия, но другие виды деятельности также мо­гут содействовать преодолению возникающих финансовых затруд­нений.

Таким образом, объекты финансового управления представляют собой активы и пассивы (финансовые обязательства) предприятия, формирующиеся в процессе текущей деятельности, осуществления инвестиций


.При создании предприятия приоритетной задачей является опре­деление размера средств, необходимых для финансирования вновь создаваемых активов. При этом решается задача оптимизации источ­ников финансирования, формирование такой структуры, которая обеспечит необходимую финансовую устойчивость предприятия при низких значениях стоимости капитала. В дальнейшем собственные финансовые ресурсы будут определять возможности предприятия в решении стратегических задач. Основное внимание в управлении собственными финансовыми ресурсами должно быть уделено фор­мированию чистой прибыли и амортизационным отчислениям. Но не только собственные источники обусловливают величину денеж­ного потока, в немалой степени финансовая эффективность зависит от сочетания собственных и заемных средств в обороте. Это выдви­гает перед финансовым менеджментом задачу определения общей по­требности в заемных средствах, а также оптимизацию соотношения краткосрочной и долгосрочной задолженности.

Оборотные и внеоборотные активы являются сущностью любого предприятия. Выступая в качестве объектов финансового управле­ния, они должны быть прежде всего определены в абсолютных зна­чениях по своим видам, поскольку от этого зависят масштабы дея­тельности самого предприятия, а также размеры и финансовая струк­тура капитала. Вместе с тем принципиальные отличия кругооборота отдельных составных частей активов требуют различных подходов к управлению оборотными и внеоборотными активами. Определе­ние продолжительности оборота отдельных видов оборотных акти­вов создает предпосылки рационального управления запасами товар- но-материальных ценностей, дебиторской задолженности и в целом оборотных средств.

В составе внеоборотных активов наибольший удельный вес за­нимают основные фонды. Управление этой частью активов предпо­лагает анализ структуры и эффективности использования отдельных их видов, а также мероприятия по обеспечению текущего и капи­тального ремонта, своевременному обновлению, замене машин и обо­рудования.

Управление внеоборотными активами требует решения такой зада­чи, как управление реальными инвестициями. Для этого необходимо провести оценку инвестиционной привлекательности предлагаемых проектов, рассмотреть их эффективность с точки зрения будущих денежных потоков.

Особого внимания в финансовом менеджменте заслуживает де­ятельность предприятия на фондовом рынке. Формирование и опе­ративное управление портфелем ценных бумаг означают не только возможность получения дополнительных доходов, но и наличие рисков, характерных для этой деятельности. Выбор финансовых ин­струментов, формирование оптимальной структуры портфеля, позволя­ющей сбалансировать риск и доходность, — основные направления управления этт частью активов предприятия. Риски сопровождают не только финансовую деятельность, они являются характерным фактором практически любого вида бизнеса. Финансовое управле­ние становится эффективным только тогда, когда определен пере­чень сопутствующих предприятию рисков, установлена их структура и возможные последствия наступления рисковых событий. Управле­ние рисками означает также проведение превентивных мероприятий, минимизацию предполагаемых финансовых рисков, обеспечение страховой защиты за счет внутренних и внешних факторов.

Объекты финансового менеджмента — активы и пассивы пред­приятия тесно связаны между собой. Решение об осуществлении вло­жений в определенные активы предполагает наличие источников финансирования. Цена привлекаемых источников может быть раз­ной, и это отразится на принимаемом решении. Собственные ресур­сы в отличие от заемных не могут быть оценены с точки зрения платы за ресурсы, но могут использоваться достаточно эффективно при вы­боре варианта инвестирования. Таким образом, объекты финансового менеджмента находятся в постоянном взаимодействии и их взаимо­обусловленность ставит перед субъектом управления задачу разра­ботки вариантов возможных действий, обеспечивая рациональную мобилизацию и использование средств. Вопрос: где взять средства и как с наибольшей выгодой ими распорядиться, никогда не будет иметь однозначного ответа. Поиск альтернатив, наиболее удачных вариан­тов решения — искусство финансового менеджера.



I

2.3. Финансовый механизм и его основные элементы

Финансовый механизм — это система государственных законов и нормативных актов, регулирующих финансы предприятия, образо­вание и использование фондов финансовых ресурсов и других де­нежных фондов, обеспечивающих активную хозяйственную деятель­ность предприятия. Финансовый механизм осуществляет системный подход к оптимизации затрат, выявлению резервов производства, снижению себестоимости продукции, увеличению прибыли, повы­шению уровня рентабельности, упрочению конкурентной позиции на рынке и т.п. Финансовый механизм — совокупность форм и ме­тодов воздействия на субъекты и объекты финансового управления для достижения намеченных стратегических целей.

Финансовый механизм включает нормативно-правовое регулиро­вание финансов предприятий, внутреннюю систему регулирования, сложившуюся на предприятии, методы финансового управления, фи­нансовые инструменты, рычаги и стимулы, показатели, нормативы, лимиты, информационную базу и другие элементы. Нормативно-пра­вовое регулирование представляет государственное начало в области финансовой политики и распространяется на налоговые отношения, инвестиционную деятельность, формы и методы расчетов, резерв­ные требования, нормативы и др.

Определенный набор требований к организации финансов мо­жет содержать устав предприятия. Внутренними регуляторами могут являться установленные лимиты и нормативы, размеры резервов и фондов, требования внутреннего контроля, положения учетной, на­логовой и амортизационной политики.

В качестве основных финансовых методов выступают финансо­вое планирование, финансовый и управленческий учет, финансовое регулирование, финансовый анализ и контроль. Они обеспечивают на предприятии образование и использование денежных фондов, ко­торые в процессе финансово-хозяйственной деятельности соверша­ют непрерывный кругооборот, и, принимая разнообразные функцио­нальные формы, материализуются во всевозможных активах. Таким образом, финансовый механизм обеспечивает многофункциональную систему управления финансами.

В качестве одного из элементов этого механизма выступают фи­нансовые инструменты. По международным стандартам бухгалтер­ского учета под финансовым инструментом следует понимать любой договор между двумя контрагентами, в результате которого у одного контрагента возникает финансовый актив, а у другого — финансовое обязательство долгового или долевого характера (участие в капитале). Финансовые инструменты делятся на первичные финансовые инстру­менты, включающие дебиторскую и кредиторскую задолженности, кредиты, займы, акции, облигации и долевые ценные бумаги, и вторич­ные (или производные) финансовые инструменты, к которым относят­ся опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные и валют­ные свопы. В основе производных инструментов находится базисный актив в виде товара (акций, облигаций, векселей, валюты и т.п.), их цена будет зависеть от складывающейся цены базисного актива.

Финансовые рычаги и стимулы представляют достаточно широ­кий набор инструментов воздействия на предприятие и на контр­агентов с целью более эффективного использования ресурсов, выпол­нения требований платежной дисциплины. К ним относятся ставки налогов, штрафы, пени, неустойки, нормы амортизации, ставки про­центов по кредитам и депозитам и т.п.

Финансовые показатели, нормативы, лимиты — элементы финан­сового механизма, позволяющие использовать определенные методы расчетов, а также организовать хозяйственную деятельность на пред­приятии согласно установленной системе показателей и утвержден­ной базе.

Кроме этого в финансовом менеджменте следует учитывать та­кие внешние регуляторы, как курсы валют, уровень цен, различные индексы, отражающие общее состояние рынка и его конъюнктуру в отдельных сегментах, котировки финансовых инструментов на фон­довом рынке и т.п. По мере становления рынка роль названных ре­гуляторов будет усиливаться, следовательно, будет возрастать их воз­действие на финансовый механизм предприятия.

Эффективность финансового механизма обеспечивается только при условии активного использования всех финансовых категорий: выручки, прибыли, амортизации, основных фондов и оборотных средств, кредита, налогов и др.

2.4. Финансовые решения

и обеспечение условий их реализации

Жизнедеятельность любого предприятия обеспечивается в результа­те взаимодействия информационного, материального и финансового потоков, с помощью которых поддерживается связь с поставщика­ми, покупателями, банками, государственными и другими внешни­ми структурами. Без этого невозможна хозяйственная деятельность предприятия. Недостаточность финансового обеспечения может соз­дать непреодолимые трудности, так как финансовые потоки обеспе­чивают не только производственный процесс, но и другую деятель­ность предприятия. Финансовые решения в области финансового менеджмента принимаются на основе анализа, экономического обо­снования и прогноза результата, выбора оптимального варианта при­влечения и размещения денежных средств в интересах достижения поставленной цели. Выбор цели является наиболее ответственным моментом при выработке и принятии финансового управленческого решения. Цель формирует стратегию развития и тактику последую­щих действий, позволяет оценить результаты принятых решений и эффективность реализуемых мероприятий. Если целью является со­стояние объекта управления, то принимаемые финансовые решения должны обеспечивать максимизацию результата при минимизации затрат на его получение


.Для каждого из основных объектов финансового менеджмента на предприятии будут свои показатели результативности, но все они будут подчинены достижению главной цели — максимизации резуль­татов деятельности предприятия, повышению его рыночной стои­мости.

Текущая инвестиционная и финансовая деятельность требует адекватных решений, соразмерных складывающейся конъюнктуре рынка и реализуемой финансовой политике. Ценность принимаемых решений зависит не только от уровня квалификации и компетентно­сти финансового менеджера, но и от оперативности его действий, профессиональной оценки положения собственного предприятия и контрагентов, представления последствий принятия финансового решения. Вместе с тем бесконечное количество факторов, влияющих на ситуацию, несовпадающая последовательность событий во вре­мени, полнота и объем информации, уровень доступа к носителям и техническим средствам ее доставки требуют не только профессиональ­ной оценки хозяйственной деятельности, но и необходимой в этом случае интуиции. Недостаточность информации всегда повышает риск, сопровождающий любое управленческое решение, и задача состоит в его минимизации путем получения более полного пред­ставления об объекте управления. Однако получение дополнитель­ной информации требует не только времени, но и денежных затрат.

К внешним факторам воздействия следует отнести достижения техники, всеобщую глобализацию промышленных и финансовых рынков, колебания цен, налоговые асимметрии, операционные из­держки, изменения в законодательстве, усиление конкуренции и другие факторы. Среди внутренних факторов, от которых зависит ка­чественный уровень принимаемых финансовых решений, следует отметить такие, как необходимость обеспечения ликвидности пред­приятия, нерасположенность субъектов финансового управления (в том числе акционеров) к риску, высокий уровень специального образования финансовых менеджеров, возникающие противоречия их интересов и интересов собственников.

Условием высокого качества принимаемых решений является ис­пользование научных подходов финансового менеджмента, современ­ной теории финансов как методологической основы развития финан­совых отношений, применения методов количественного анализа. Представляя синтез науки и искусства, финансовый менеджмент при сугубо практической направленности не может быть осушествлен без теоретических построений систем организации финансов, рынков капитала, обших принципов теории управления. Финансовая теория также тесно связана с бухгалтерским учетом, поэтому успешная реа­лизация управленческих решений зависит от знания принципов бух­галтерской отчетности, специфики проводимой на предприятии учет­ной политики.

Процесс разработки финансовых решений зависит от уровня ин­формационного обеспечения, умения анализировать полученные дан­ные и синтезировать на их основе варианты возможных решений. Качество информации является определяющим фактором обосно­ванности принимаемого решения и эффективности финансового менеджмента. Оно должно удовлетворять следующим требованиям: достоверности, своевременности, достаточности, надежности, право­вой корректности, адресности, возможности многократного использо­вания, высокой скорости сбора, обработки и передачи информации, комплексности, возможности кодирования. Благодаря рациональной систематизации информации, распределения ее в соответствии с ха­рактером решаемых задач достигается высокий уровень эффектив­ности финансового управления.

Залогом успешной реализации принимаемых решений является наличие нескольких вариантов; выбор одного из вариантов осуществ­ляется с учетом времени, экономической эффективности, других по­следствий. Необходимо обеспечить сопоставимость альтернативных вариантов, количество которых должно быть не меньше трех, а в каче­стве базового варианта должен выступать более поздний по времени вариант, поскольку все рассматриваемые варианты сопоставляются в первую очередь по времени.

Принимаемое финансовое решение не должно противоречить существующим правовым нормам и должно иметь правовую обоснован­ность. В настоящее время принимаются новые законы, регулирующие взаимодействие между производителем и потребителем, продавцом и покупателем. Введение правовых ограничений в деятельность хо­зяйствующих субъектов обеспечивает взаимопонимание и грозит на­рушителям штрафами или решением о полном прекращении работы предприятия.

В современных условиях от финансового менеджера требуются знание и постоянное изучение законодательных актов стран — парт­неров по бизнесу. Таким образом, правовая зашищенность принима­емых финансовых решений требует знания действующего законода­тельства и правовых актов.

Обязательным условием принятия финансового решения явля­ется реальность его осуществления. Для этого каждое решение долж­но иметь убедительное экономическое обоснование, подкрепленное необходимыми расчетами денежных средств и эффективности пред­полагаемых вложений. Развитие любого предприятия может быть успешно реализовано лишь в том случае, если оно будет обеспечено необходимыми финансовыми ресурсами.

  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   17


База данных защищена авторским правом ©uverenniy.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница